中概股回来了，你想买吗?

对国内的投资者而言，最近几年最大的遗憾莫过于没能抓住中国互联网科技公司的爆发红利。

就最近一年来说，阿里、京东、拼多多的股价表现均远胜于上证综指，特别是拼多多，截至8月24日的最近一年时间里，其股价已上涨174%，而同一时间段，上证综指的涨幅仅为18%。

造成国内投资人错过这些优质标的的主要原因在于，这些明星互联网科技公司大部分选择了赴美上市，受限于外汇额度和投资便捷性等重要因素，国内投资者被动地错过了互联网科技行业的爆发红利。

然而，令人垂涎的收益率一直吸引着投资者对科技股的热情。正因如此，7月末香港恒生科技指数一经推出就受到了市场的追捧。

香港，中概股的回归首选?

事实上，香港恒生科技指数的推出与近期在美上市的互联网科技公司回港潮有着莫大的联系。

今年5月，美国参院通过了《外国公司问责法》。根据该法案，如果美国公司会计监督委员会(PCAOB)连续三年无法对外资上市公司的会计师事务所进行检查，发行人的证券将被禁止在美国交易所进行交易。

不得不承认，在这样的背景下，已经在美上市的中概股或将面临更为严峻的形势。尽管数据显示，中概股赴美IPO的数量还是创了新高(29家,1H20vs 9家,1H19)，但与此同时，它们也开始密集回港。

今年以来，已经先后有网易、京东等重磅中概股成功赴港二次上市。而拼多多、携程、百度等备受瞩目的明星公司也频频传来二次上市的消息。除此之外，近期还有先后有新浪、华住、等5家中概股正式签订私有化协议或传出私有化意愿。

按照港股二次上市“市值不低于400亿港元，或市值不少于100亿港元且最近一年收益至少10亿港元”的条件，符合这一标准在美上市的中概股接近30家。在此情况下，对于大多数中概股公司来说，港美同时上市，或私有化之后再度赴港上市，都将成为中概股回归的可行选择。

然而，与2015年前后的中概股回归潮相比，2020年，港交所似乎成为中概股回归的主场。事实上，与香港市场一样，A股市场也在积极欢迎中概股的回归。然而，相比A股市场，在港二次上市不需要拆除VIE架构，节省了拆除VIE架构的各种成本，进而有助于提升公司二次上市的效率。

此外，港交所为了吸引更多科技和生物技术公司在港上市，于2017年末修改上市规则，允许“同股不同权”也是促进在美中概股选择香港市场的重要吸引力。

所谓“同股不同权”，即相同的股票，不同的权利，一家公司中拥有包含两类或者多类代表不同投票权的普通股的股权结构。“同股不同权”以美国资本市场最为流行，这种制度主要是为了确保公司创始人在融资过程中，不丧失对公司的控制权，是确保经营战略稳定和权益不受资本的影响的一种股权设置方案。

2013年，香港市场就曾因不支持“同股不同权”而错过阿里巴巴。显然，在这一核心问题得到解决之后，更加开放的香港市场也更具吸引力了。

行业人士表示，港股市场中机构投资者占主体，这和美国市场有一定的相似性，也是香港市场成为中概股回归首选的重要原因，优质标的和公司的回归将为香港市场带来更多的投资者和流动性，总体来看，中概股的此次回归潮将促进香港市场向全世界开放。

恒生科技，港版纳指?

显然，在众多互联网中概股回港潮的背景下，如何掘金科技股就成了市场关注的焦点。

7月27日，恒生指数有限公司正式推出恒生科技指数，其选股范畴，主要涵盖与科技主题高度相关的香港上市公司(包括电商、金融科技、云计算、本地生活服务)。而指数选股准则将会考虑合资格公司是否利用科技平台运营，要求相关企业的研发投入占收入比例超过5%或收入增速大于10%。经上述筛选后，市值最大的30只股票将被纳入成为指数成分股。

目前，阿里巴巴、腾讯等科技巨头，以及中芯国际、微盟集团等细分领域的龙头企业均包含在内。信息科技类公司权重合计为68.3%，比重最大的成分股是腾讯，占比达8.63%。其次是阿里巴巴、舜宇光学、美团点评和小米集团分别占比8.53%、8.52%、8.3%和7.89%。

根据回溯测试计算，恒生科技指数2019年及2020年截至7月31日的回报分别达36.25%及51.76%。部分成份股股价表现优异，今年以来，腾讯和小米已分别累计上涨43%及39%。

此前行业分析称，恒生科技指数弥补了香港指数体系在追踪科技行业方面的不足，有利于完善多层次指数体系;对于投资者来说，恒生科技指数为投资者提供了科技行业的权威参照指标，为其投资决策提供参考，同时丰富了被动跟踪指数型机构跟踪标的;对于成分股公司，被纳入指数意味着公司的科技属性得到认可，且更容易得到被动指数跟踪型投资机构的配置，或将进一步提高成分股的流通性和成交量。

恒生科技指数将可以成为“东方纳指”，且将会与恒生指数及国企指数一样成为香港市场的旗舰指数之一。针对恒生科技指数与纳斯达克100指数的区别，由于恒生科技指数成分股占比有最高8%的上线要求(实际约为8.5%左右)，而纳斯达克100指数个股比重最高占比为20%。为此，恒生科技指数对新标的的促进作用更大。

随着科技类公司的回港上市，恒生科技指数的推出一方面可以为中国互联网科技公司开辟出一片新的阵地，另一方面，更优质的标的也可以吸引全球投资者进入香港市场。标的和资本的同时聚拢将促使香港市场变得更加开放。

ETF，赚上科技股的钱

然而，对于普通投资者来说，想要赚上科技股的钱却并不简单。

首先，相比于传统大盘股，科技股的波动更大。恒生科技指数成分股的个股平均波动率大约为58.65%，远高于恒生指数成分股的个股平均波动率34.14%。

其次，对普通投资者来说，想要投资龙头科技公司的资金门槛要求也比较高。数据显示，如果投资者选择恒生科技指数前五大成分股各投一手，所需资金超过十万港币，这对一些中小投资者来说显然不够友好。

而恒生科技ETF(Exchange Traded Fund，交易型开放式指数基金)的推出则可以解决以上两个问题。研究数据表明，恒生ETF拥有比个股更低的波动率(36.42%,ETF vs 58.65%,个股平均)，这意味着，ETF可以帮助投资者在捕捉科技股增长机遇的同时降低投资风险。而在资金门槛方面，投资于一手ETF所需的金额只有一千多港币，在这样的背景下，恒生科技ETF显然非常具有吸引力。

对于投资者来说，ETF指数基金是长期、稳健的投资策略，降低了投资门槛，让市场形成正循环，这对于投资者来说是非常正向的。