中国贷款市场报价利率(LPR)已连续9个月“按兵不动”。

1月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2021年1月20日贷款市场报价利率为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。

未来LPR调降空间如何?

货币政策不会“急转弯”

为何LPR连续“按兵不动”?

苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金对《国际金融报》记者表示，MLF利率不变的情况下，LPR保持不变，直接原因是报价行加点不变，反映了较长时期以来商业银行长端资金成本不低以及金融领域的定价竞争性仍有待提高。更重要的是，近期央行强调货币政策不急转弯，降息这一相对强力的宽松货币政策并不适合当前宏观经济复苏态势。

“与市场预期基本一致，体现了宏观政策与保持经济平稳运行的实际需要相匹配。”民生银行首席研究员温彬也对记者表示，在宏观政策“不急转弯”、“稳字当头”的基调下，LPR保持不变既是与经济恢复情况相适应的体现，同时也有助于在“稳增长”与“防风险”之间实现平衡。

同日，央行开展了大额投放，进行2800亿元逆回购操作。陶金认为，今日放量投放逆回购说明了央行维护银行体系流动性合理充裕的意愿，以保证货币和金融市场平稳运行。

从央行的操作来看，专家认为，未来一段时间，央行将继续通过逆回购操作等调节市场流动性。

“从近期央行的表述看，逆回购操作可能将保持高频率的状态，主要还是强化逆回购利率作为市场利率中枢的地位，稳定释放市场利率中枢的信号。”方正证券首席经济学家颜色表示。

“近期受信用债违约、财政缴税、年关岁末来临等影响，市场资金需求出现短期波动，央行主要通过逆回购和MLF等方式调节市场流动性。”温彬认为，随着春节临近，市场的资金需求旺盛，央行将继续通过“逆回购+MLF”组合的方式维护市场流动性合理充裕，而不是动用准备金政策。

房贷利率呈底部回升迹象

LPR连续9个月“按兵不动”，房贷市场的表现情况如何?

贝壳研究院首席市场分析师许小乐指出，房贷利率开始出现一些底部回升的迹象。

根据2021年1月贝壳研究院监测数据，36城主流首套房贷利率5.23%，二套利率5.52%，环比均微增1个基点，且从去年12月开始已连续两个月上升。另外，36城房贷平均放款周期自去年9月以来经历“五连升”，目前为53天。

那么，未来LPR是否还有调动的空间?

“后期LPR上升和下降的空间都较小。”陶金认为，首先，从支持实体经济的角度看，加息推升银行负债端成本，将导致银行资产端利率上升，不利于降低实体经济融资成本。同时，尽管加息导致银行资产端账面利润增加，却也由于会打击相对不稳定的经济复苏而信贷业务面临收缩。因此，总体来看，加息不是近期好的政策选择，或者说基本不存在加息的可能性。当然，若经济继续修复，降息的概率也相对较小。

陶金进一步指出，未来，公开市场操作仍将继续高频度开展，并配合以一定量的结构性工具投放，以维持春节前大量现金需求背景下银行尤其是中小银行的流动性。

东方金诚首席宏观分析师王青分析，今年上半年在国内经济修复延续与外部不确定性犹存相交织、国内物价水平有望整体保持温和的背景下，货币政策将持续处于“观察期”， LPR这一当前最重要的市场利率也连续保持不动。

温彬预计，下阶段LPR将会继续维持平稳，与经济发展实际情况保持相一致，制造业、小微企业等重点领域和薄弱环节的实际融资成本，央行会通过结构性政策精准引导下降。